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购买康明斯印度公司; 880卢比的目标:JM金融

JM Financial关于康明斯印度公司的研究报告

康明斯印度公司19财年第一季度业绩与估计一致。净销售额同比下降1%(比JMFe低7%),因为国内销售额下降7%(高基数效应),而出口则报告健康增长12%。然而,营业利润同比增长10%(与JMFe一致),营业利润率同比增长160个基点至16.2%,这得益于货币顺风和有利的销售组合。谨慎地乐观,管理层维持其年度销售增长指导(国内:8-10%,出口:(0-5%),因为它怀疑出口激增可能是由于库存修正所致。由于Phaltan经济特区的首5年优惠税率到期,调整后的净利润同比增长3%,受阻,税率提高至28%(去年同期为22%)。

外表

在18-21财年,我们预测国内/出口市场都将恢复,因此销售/ EBTIDA的复合年增长率为12%/ 14%,而我们预计EBITDA利润率将保持在15%。我们维持买入评级,基于SOTP的9月19日目标价格为INR880。

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