HDFC Securities关于欢腾生命科学的研究报告
Jubilant Life（JUBL）报告其19财年第一季度的收入为207亿卢比，同比增长33.6％，但环比下降7.7％（符合预期）。由于整合了Triad收购后的业务并对此进行了调整，因此同比表现突出，增长率为11％。EBITDA达44亿卢比，同比增长29.6％，EBITDA利润率达21.1％（比我们的估计高140个基点）。制药业务的利润率从2018财年第四季度的24％提升至19财年第一季度的29％。我们认为，这些利润率是由扭曲的业务结构所驱动，并且很可能在未来几个季度实现正常化。PAT达到20亿卢比；同比增长36.2％，环比下降17.7％。PAT的环比下降是由于其他收入的显着下降和税收支出的增加所致。
外表
加上产能的增加和新产品的推出，JUBL的EV / EBITDA分别为8.2倍（19财年）和6.7倍（20财年）的利润。维持买入评级，目标价格为990卢比（FY20E EV / EBITDA为药品的11倍，LSI为4.5倍）。
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