购买Mahindra&马辛德拉1037卢比的目标：雪绒花

雪绒花（Edelweiss）关于Mahindra＆Mahindra的研究报告

Mahindra＆Mahindra（M＆M）*的2018财年第四季度EBITDA为200亿印度卢比（同比增长61％），比我们的预期高6％，这是由于毛利率（连续第三个季度）和成本削减计划带动的。我们维持足够的杠杆来应对19财年的成本压力。经济活动的增长和正常的季风将推动FY19各部门的需求。管理层预测，FY19拖拉机行业的增长为8-10％，存在上行风险。

外表

我们预计，由于强劲的UV（运营杠杆），18-20财年的核心EPS复合增长率为23％。我们维持“买入/卖出”评级，基于SoTP的目标价格为1,037印度卢比（14倍20财年核心每股收益，115印度卢比的现金，上市子公司309印度卢比）。在CMP，该股票的FY20E市盈率为12.8倍（不包括子公司）。

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