努钦（Mnuchin）忘了核对他的股票波动数据

彭博社（Bloomberg Opinion）-美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）担心市场动荡。

实际上，他是如此担心，以至于他在周二在彭博社华盛顿办事处的一次圆桌采访中说，他计划请他所监管的金融稳定监督委员会研究造成动荡的原因。他的可行假设是，应归咎于高速交易者和沃尔克规则。

如果努钦在星期二感到担心，那么他现在必须已经感到恐惧。标普500指数周三下跌1.5％，周四再跌1.6％。市场期望更多的痛苦。用来衡量未来30天预期波动率的CBOE波动率指数（VIX）周四收于28.38，自12月3日以来上涨了73％，自周二以来上涨了11％。

但是现实是这样：最近的波动没有什么不对的地方，而且如果有的话，最近几年波动率一直低于平常水平，而不是更高。

高速交易是各种市场弊端的流行忌，但没有理由相信更高的波动性是其中之一。在2000年代中期之前，高频交易只占美国股票交易总量的一小部分。以年度标准差衡量，标准普尔500指数30天的追踪波动率在1928年至2004年期间平均为15.3％。自那时以来，波动率平均为-等待-15.3％。

同样，沃尔克规则（Volcker Rule）通常禁止银行交易自己的账户或拥有对冲基金和私募股权基金，该规则对波动性也没有任何明显的影响。在该规定于2014年4月生效之前，标准普尔500指数的30天追踪波动率平均为15.5％。从那以后，它的平均增长率为11.7％。

而且，无论您使用什么标准都不重要。当看一，三个月，六个月或十二个月的尾随波动率时，高速交易前后的波动率数字和《沃尔克规则》几乎相同。

最近的市场波动也没有前所未有的。标普500指数的30天尾随波幅至周四为22.2％。自1928年以来，它的出现率高达15％。

如果在更长的时间内进行测量，它的异常情况就更少了。三个月的连续波动率为20.4％，在18％的时间里一直很高或更高。六个月和十二个月的波动率分别高达37％和35％。

同样值得一提的是，正如Mnuchin抱怨的那样，“现在的正常交易日为500点范围”这一事实并不令人担忧。当然，当道琼斯工业平均指数为10,000时，5％的涨幅可能令人痛苦。但是当道琼斯指数在一个月前达到26,000时，涨500点仅占2％。那完全在市场正常范围之内。

事实是，市场偶尔会陷入困境。但是，白宫正在与美国贸易伙伴抗争，特别是当主导道琼斯指数和标准普尔500指数的大型跨国公司在海外产生大量收入并且投资者指望这些收入来证明高昂的股价是合理的时，这无济于事。

正如Mnuchin显然想做的那样，也许可能或不可能使市场平静下来，但是给FSOC打电话肯定是错误的起点。