达尼洛·马索尼（Danilo Masoni）和海伦·里德（Helen Reid）
路透米兰/伦敦（路透社）-本周第三季度报告季节拉开序幕，欧洲公司有望实现连续第二年稳健的利润增长，但尽管自欧元区危机以来估值并不便宜，但投资者仍在回避它们。
结果，如果欧洲公司想要吸引投资者回到他们拒绝支持华尔街的地区，他们将无法让市场失望。
欧洲股市今年以来一直是痛苦的交易，因为政治动荡和该地区贸易风险的脆弱性与减税，股票回购和美国经济蓬勃发展的吸引力形成鲜明对比。
甚至本周美国和欧洲的发展中股市暴跌也对欧洲造成了更大的打击，使标普500（SPX）从创纪录的高位回落至三个月来的最低点，而泛欧STOXX 600（STOXX）基准也创下了新高。创21个月新低。
贝莱德（BlackRock）全球首席投资策略师理查德·特尼尔（Richard Turnill）表示：“有充分的理由预期，欧洲的增长将继续保持稳定，但美国仍将引领全球周期。”
“总体而言，（欧洲）前景较弱。这大约是我们未来十二个月对美国的期望值的一半。地缘政治风险很可能会继续拖累欧洲股市。”
华尔街最大的银行于周五正式开始业绩发布季节。
总体而言，根据IBES Refinitiv的数据，欧洲第三季度公司的收入预计将同比增长14％，而标准普尔500指数预计将增长21.4％。
欧洲主要股票指数（STOXX）周四达到自2016年12月以来的最低水平，相对于今年的标准普尔500指数（SPX）而言，其表现落后于11.7％。
这使欧洲股票估值跌至极端水平。相对于美国股票的折价接近20％-这是2009-2012年主权债务危机期间的最后一次缺口，该危机促使欧元区采取了宽松的货币政策。
不过，便宜还不足以吸引大量资金。
在2017年成为全球热门交易之后，由于经济和收益令人失望，这种趋势迅速转向了欧洲股票。
根据美国基金追踪机构EPFR Global的最新数据，随着英国脱欧最后期限的临近以及意大利试图放松财政纪律，投资者在过去30天内的25周内将资金撤出了欧洲股票基金。
瑞士信贷（SIX：CSGN）国际财富管理欧洲战略主管皮埃尔·博斯（Pierre Bose）：“大量资金从欧洲股票中流出，我认为大多数投资者现在都在观望，等待情况正在改善。”在苏黎世说。
“由于去年年底您对欧洲股票的超额分配，您没有得到回报。您已经撤回了这一定位，目前没有动力将其从其他地区转移到欧洲。”他补充说。
（图：欧洲的估值差距回到欧元区危机水平-https://reut.rs/2OhiUUY）
“使投资者感到紧张”
欧洲对贸易敏感的经济前景黯淡，政治分化，使人们对收益的看法蒙上了阴影。
尽管预计欧洲收入在2017年增长12％之后今年将增长8％，但在过去几周中，分析师的收入降级超过了升级。
慕尼黑UniCredit的股票策略师Christian Stocker说：“这使投资者有点紧张。”
他补充说：“这通常预示了一些压力，在接下来的几个季度中，我预计欧元区的收入增长将显着放缓。”
在这种背景下，至少在脱欧，意大利和贸易战阴云被清除之前，欧洲公司的估值倍数不太可能在短期内增加。
可以肯定的是，一些投资者相信公司可以提供足够的力量来推高价格。
“我们预计英国脱欧方面将达成一些协议，意大利的情况将得到解决，经济意外指数与美国的差距表明欧洲公布的数字应该相对较好，”副行长查尔斯·德·博伊森（Charles de Boissezon）巴黎兴业银行（PA：SOGN）的全球资产分配和股权策略研究报告说。
花旗对欧元区的经济意外指数自6月份以来一直在上升，这表明经济学家开始提高对欧元区的预期，而美国指数却有所下降。
（图：欧洲收入修订数据为负-https://reut.rs/2OfJUnQ）
评估压力驱动收益
尽管投资者从廉价汽车和银行股中撤退，但高估值的奢侈品和科技板块似乎不再是安全的藏身之地。这周很明显，当时奢侈品股下跌，欧洲科技股（SX8P）创下英国脱欧公投以来最糟糕的一天，而在美国，科技股重磅股纳斯达克指数则创下了七年来最大跌幅。
欧洲缺乏技术-全球反弹的引擎-损害了它的发展，但可以在专注于市场最昂贵部分的抛售中提供有益的隔离。
对估值的重新关注表明，欧洲股市的任何复苏都取决于公司创造强劲收益的能力。任何令人失望的事情都可能带来比积极的惊喜更大的伤害。
UniCredit的斯托克说：“鉴于意大利带来的所有不确定性和贸易紧张局势，我认为我们没有（估值）倍数扩张的空间。”“欧洲股票市场的剩余潜力仍然是盈利增长。”
瑞士信贷（Credit Suisse）的玻色（Bose）表示，欧洲股市不太可能在接下来的四到六周内抵消其宏观不利影响，因为它们报告了最新的业绩。
他说：“我认为人们会寻找的……只是为了达到期望的公司。”
（图：CESI 10月11日-https://reut.rs/2Ogtwnf）
（Danilo Masoni和Helen Reid的报告和图形。Julien Ponthus的其他报道。Jane Merriman编辑）
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