FII采取：瑞银表示降低财政赤字是预算案的关键

瑞银投资银行首席经济学家拉里·哈斯韦（Larry Hatheway）称印度为“最具吸引力的新兴市场之一”，称投资者将重点关注政府在本周六（2月28日）提交联邦预算时如何控制财政赤字。

他说：“印度在财政赤字方面的进展令人印象深刻，”他补充说，资本市场认为赤字降低是有利的。

瑞银（UBS）经济学家表示，较低的财政赤字将为印度储备银行（Reserve Bank of India）提供进一步降息的空间，但他警告称，央行应保持对通货膨胀的警惕，以防止其来之不易的价格上涨远。

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以下是CNBC-TV18的Latha Venkatesh的采访记录。

拉里·哈斯韦（Larry Hatheway），瑞银集团首席经济学家

问：首先，让我向您询问有关印度市场的情况。实际上，去年印度股票市场获得了可观的收益，约为160亿美元。就运行速度而言，不是最好的，但还不错。您是否认为印度也有机会在2015年保持受到青睐的新兴市场？

A：在新兴的综合体中，有几件事使印度相对有吸引力。首先，新出现的综合体正遭受商品价格的急剧下跌，除粮食外，印度当然主要是商品的使用者，因此是例如石油价格下跌的普遍受益者。

新政府在某种程度上也利用了这些好处，他们试图减少燃油补贴，这当然有助于该国的财政状况。这是投资者期盼的更广泛的改革议程的一部分。这是广泛改革的另一个原因，也就是印度为何脱颖而出的原因。尽管在许多地方都需要改革议程，但很少有新兴经济体，甚至在世界上任何地方，都没有实行改革议程的经济体。

印度和墨西哥是两个追求改革的国家。不仅是谈话，而且实际上是采取积极措施，这令全球投资者感到满意。他们确实需要看到更多，他们需要看到进一步开放印度经济其他部分的步骤，但是总的来说，这两个因素，印度经济的非商品性质以及其改革议程都将对其产生积极影响。在2015年。

问：听到这很高兴，但您认为印度可以在2015年日历的大部分时间里继续依靠这一良性商品周期吗？它对减少我们的财政赤字很有帮助，但是这种优势会持续吗？如果持续了多长时间？

A：嗯，在商品价格方面很难高度确定地做出预测。石油价格似乎确实已经稳定下来，并可能开始略微走高，因此，现在看来，大部分的下降势头都在后面。

尤其在像印度这样的国家，例如天气条件，季风等对粮食收成和价格产生重大影响的国家，食品价格的预测甚至更加困难，但是从全球范围来看，我们有理由相信这里的商品价格较低留下来。

这些全球因素之一是美元的价值。通常，当美元升值时，大宗商品价格往往会下跌或保持低迷，鉴于美国经济的强劲势头以及今年晚些时候美联储打算在世界上任何其他中央银行利率正常化之前的预期，这是我们应该预期的事情。 。因此，坚挺的美元可能将成为阻止商品价格上涨的关键因素，这再次将对印度有利。

问：除其他商品外，原油是印度最困扰的商品。最大的进口商品。您在2015年的原油价格范围是多少，会回到三位数吗？

A：对于布伦特原油价格而言，该范围略高。我们可能会在今年年底前回落至每桶75美元左右，因此，这将比当前现货价格再高出15美元左右。当然，这肯定比去年同期的水平以及直到去年春天的夏天的水平都要低。

因此，从这个角度来看，通货膨胀，印度的预算状况以及购买力方面对消费者来说，通常仍然是一个良性的故事。因此，从这方面来看，尽管可能出现一些适度的增长，尤其是在北美和俄罗斯的产量开始回落的情况下，鉴于较低的油价给边际生产商带来的压力。

我们不能期望油价会立即回到三位数的水平。这将花费更长的时间，正如我刚才提到的那样，美元的强势将成为限制油价回到每桶100美元布伦特原油价格北上的因素之一。已经看过12个月前了。

问：如果印度政府放弃财政赤字目标，全球投资者会不会不高兴？我们都处于预算前模式，每个人都在关注3.6％的赤字。作为外国投资者，这对您来说非常重要吗？

A：投资者正在寻找的是进一步整合。迄今为止取得的进展令人印象深刻，以前的政府可能无法采取的措施，而取消补贴等受欢迎的措施是朝着正确方向迈出的一大步。原油价格下跌显然使该选择在经济上，也许在政治上也更加可行。在两个方面，欢迎进一步的进展，首先是将赤字降低到可控制的水平，以稳定债务在资本市场上通常被认为是积极的。

其次，在持续进行财政整顿的情况下，鉴于正在对抗通胀，即通货膨胀正在下降，它可以使印度储备银行开始降低利率。有了更严格的财政政策，它将给印度储备银行更多的降息空间，这也将受到外国投资者的欢迎，我总体上将以印度的股价来表示。

问：您对印度央行的降息期望多少？如果没有如此之多的降息，市场会否认为它是负面的？

A：拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）被认为是通货膨胀鹰派，大约是35年前的印度版保罗·沃尔克（Paul Volcker）。这是一个有趣的比较，按照印度储备银行现在的承诺，试图将通货膨胀率提高到更多个中位数，这肯定是有效的，并且最终可能朝着与许多其他国家所达到的标准一致的更低的个位数范围发展。世界各地的国家。

印度储备银行降息令人们感到惊讶。因此，在某种程度上，它现在可能已经略微领先于市场，尽管我认为，这使投资者有兴趣进一步降息。我的感觉是从这里开始将是一个循序渐进的过程。显然，来之不易的胜利是不容轻易放弃的，印度储备银行一定会对通货膨胀保持警惕。导致印度通货膨胀的因素有很多，这使得很难预测，特别是在这里我指的是粮食价格，季风，收成等。从这个角度来看，我认为印度储备银行将保持其选择权。不过，总体而言，我们应该会在2015年看到偏差有所缓解。

问：您在预算案中寻找什么，甚至在总体上在政府政策中寻找什么？

A：最初，外国投资者可能只会考虑合并和总体路线。除了预算本身以外，主要重点将更多地放在将外国直接投资放到国内，将经济的某些结构放开，以实现更高的生产率增长。

至少我观察到的大多数经济学家以及跟随我更密切关注印度经济的大多数经济学家都在试图寻找措施来改善经济的长期趋势增长，这实际上有两点。这与提高工人的生产率，工厂的总生产率有关，也与提高印度劳动力经济中的参与率有关。这些事情确实超出了预算案所能达到的范围，并且说得更多的是要看到采取结构性措施来改革经济。

问：您对美联储加息有何看法？您预计什么时候会首次加息，就印度货币或股票市场而言，这还会引发另一波动荡吗？

A：我确实认为，发达市场和新兴市场的全球投资者将在今年内密切关注美联储的言论及其行动。

就我们对加息的预期而言，我们预计美联储将在今年6月开始首次加息。这也许比市场共识所认为的要早一些，但要早一些。也许我们从同行团体和市场期望中获得的收益更多的地方是，我们希望美联储随后在会议中加息，以在今年年底之前将联邦基金利率提高到1％以上。相比之下，就期货价格而言，市场实际上正在寻找更为渐进的标准化步伐，在2015年下半年期间仅两次加息。

这会导致类似于18个月前的锥形发脾气吗？我想也许是这样，但其他中央银行，尤其是欧洲央行，但在某种程度上，日本央行的行动，机会有所减少。显然，西欧的债券收益率低有助于控制美国的债券收益率上升。回到锥度发脾气时期，是十年期国债收益率的突然上升导致了这种错位，特别是在新兴债务和新兴货币市场中。

如果说，欧洲央行在全球范围内向包括国债在内的低利率提供支持，那么如果我们认为这种支持仍然存在，那么美联储将在曲线的前端进行调整就不必传递同样的利率了。逐渐淡化了2013年夏季的全球冲击。