购买联合啤酒厂； 1520卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal关于联合啤酒厂的研究报告

净销售额同比增长19.3％，至15.3卢比（我们的估计：INR14.3b）在19财年第2季度。销量同比增长17％（行业增长14％）。EBITDA同比增长43.4％至3.2b卢比（我们的估计：INR2.5b）。调整PAT同比增长74.5％至1.6卢比（我们的估算：INR1.1b）。19财年第二季度的毛利率同比增长160个基点至55.6％。员工成本同比下降120个基点至销售额的6.7％，而其他费用同比下降70个基点至28％。因此，EBITDA利润率同比增长350个基点至20.9％（我们的估计：17.7%).我们注意到，UBBL历史上EBITDA利润率是第二季度最高的，而第二季度则是第二季度最高的（不包括19财年第一季度）。

外表

但是，反托拉斯问题仍然悬而未决，这使我们现在对UBBL的估值与同业倍数一致（而不是之前的10％溢价）。UBBL的估值为20倍的9月20E EV / EBITDA，因此我们将目标价格定为1,520印度卢比。维持买入。

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