您是否应该以今天的股价购买Healthscope Ltd？

在2014年8月以$ 2.10首次发行后，Healthscope Ltd（ASX：去年，HSO）的股价曾一度上涨至3美元，随后股东控制之外的许多因素都挫败了人们对该公司的信心。

首先是Dick Smith Holdings Ltd（ASX：DSH）和Spotless Group Holdings Ltd（ASX：SPO），这是在ASX上推出的相对较新的私募股权公司。作为另一项近期的私募股权首次公开募股（IPO），Healthscope可能因担心会发生同样的事情而受到公平或不公平的对待。

可能还会拖累股价的是政府最近宣布削减诊断影像服务，以及对医疗体系中的废物进行持续审查。幸运的是，Healthscope于去年6月出售了其澳大利亚病理学部门，不太可能立即受到这些裁员的影响。

在其最新报告（2015年8月的全年业绩）中，Healthscope公布收入增长4.8％，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）增长8.7％。Healthscope实现了1.4亿美元的利润，而2014年亏损1.83亿美元。

在此期间，利润率上升，尤其是在医院和国际病理学中，利润率上升了29％，这不包括澳大利亚病理学部门出售的收益。

前景

Healthscope的扩建和新设施正在建设中，预计到2018年底该公司将增加900张床位和50个影院的北部。管理层宣布，预计在2016年将进一步改善，而不会对此表进行扩展。

尽管医院和剧院由于具有防御性而对投资者有吸引力，但这些设施的现金产生取决于其利用率，而利用率又部分取决于私人医疗保险的水平。根据澳大利亚统计局（ABS）的数据，2007年至2012年间，私人医疗保险的覆盖率从人口的52.7％上升至57.1％（没有更多最新统计数据）。

政府越来越多地试图将个人转移到私人医疗系统中，以减轻公共医疗保健负担。然而，轶事报告表明，健康保险的费用近来变得过高，这可能导致向其他方向发展。

此外，最近的媒体报道援引健康保险公司的话暗示，私人医院中某些程序的费用不合理，如果这些投诉持续下去，可能会给利润率带来压力。

好吧，我应该买吗？

Healthscope拥有一项有吸引力的长期业务，由于人口老龄化以及私人医院利用率的提高，它具有若干不利因素。尽管它背负着债务，但它仍然有足够的资金来执行其扩张计划，尤其是在最近出售了其澳大利亚病理学部门之后。不利的一面是，政府对医疗保健支出的调查存在监管和定价方面的风险。Healthscope还很容易受到主要客户（如Medibank Private Ltd（ASX：MPL）和Bupa。

以去年税后净利润的27倍市盈率（或税后净利润的预估市盈率的22倍）交易，Healthscope的定价似乎比EBITDA增长8.7％的价格还要高报告。该公司预计到2018年底将床位数增加20％或更多。

基于这些事实，Healthscope可能在未来几年内为股东带来不断增长的收益，尽管我今天不称其为“讨价还价”。