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海德堡水泥印度公司:所有参数均具有出色的Q3性能;积累

亮点:-销量和实现量的增长推动了收入增长-成本控制措施支持利润率提高-中部地区需求持续强劲-合理估值为19财年EV / EBITDA的7.4倍

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海德堡水泥印度公司在19财年第三季度又实现了强劲的财务表现。稳定的销量增长,加上更高的认知度和对成本效率的关注,帮助了该季度公司的运营绩效。该公司继续表现出卓越的业务执行力,并且由于其位于中部地区的战略位置,似乎处于最佳状态。

第三季度主要积极成果关闭

-该公司报告的销售收入同比增长15%,未计利息,税项,折旧和摊销前的利润(EBITDA)同比增长48%。中部地区的强劲需求推动了销量的增长(增长了6%),以及过去一个季度的实现量(增长了9%)

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-更高的产能利用率带来的运营杠杆,以及最近建立的废热回收系统工厂带来的成本优势以及燃料组合的变化,抵消了不断增加的成本压力,导致19财年第三季度的运营利润增至12.3亿卢比。该公司还受益于一次性铁路货运回扣的运输费用减少

-尽管原材料成本和燃料费用急剧增加,但管理层仍通过严格的成本控制措施保持了其盈利指标。海德堡报告称,第三季度每吨EBITDA为947卢比,与上一季度的每吨EBITDA 1,047卢比基本持平

-该公司的产能为90-95%,因此产生了7千万卢比的资本支出,以消除现有产能的10万吨的瓶颈。它计划通过随后的消除瓶颈措施,将其产能进一步扩大0.3-0.4百万吨

-中部地区的水泥价格继续保持坚挺,并且销量的增加支撑了这一趋势。该地区的产能利用率为75%至80%

第三季度的主要负面因素

-海德堡使用石油焦(60-65%)和煤炭(30-35%)的组合来满足其动力和燃料需求。在供应紧张的情况下,煤炭的可利用性仍然有限。因此,公司已转向电子拍卖路线以确保适当的供应,但是由于电子拍卖价格高于正常价格,这可能会增加成本。

-由于即将到来的选举,企业处于观望模式,因此需求环境在短期内仍将保持不确定。此外,非银行金融公司(NBFC)的流动性紧缩可能导致基础设施和住房领域对水泥的需求有所减弱

展望与建议

-大型基础设施开发活动(货运走廊,地铁网络,工业园区)继续为中部地区的水泥需求提供帮助。考虑到当前的产能利用率水平,中部地区的水泥产量相对于其他地区仍然具有相当的吸引力

-海德堡预计需求势头将持续,并预计2019年的销量增长7%至8%。该股是我们在中型水泥组合中的首选股,这是因为它在中部市场的稳固地位以及与同行相比较高的利润率。中部地区水泥价格坚挺和强劲的经营杠杆将继续为公司带来收益。就估值而言,该公司的估值是19财年估计企业EBITDA值的7.4倍。因此,我们建议投资者在修正后累积该股票

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